Q2 收入/归母净利润同比+0.32%/-42.66%　　公司公布24 中报，上半年实现收入/归母净利润57.60/2.10 亿元，同比+0.4%/-32.4%，扣非归母净利润0.79 亿元，同比-64.4%，此中 Q2 单季度实现收入/归母净利润36.94/1.63 亿元，同比+0.3%/-42.7%，扣非归母净利润1.57 亿元，同比-40.9%，非常常 性损益重要 系计入当期损益的当局 补贴 。　　渠道拓展驱动涂料销量增长，品类多元化扩连续 推进公司上半年实现家装漆/工程漆14.5/18.4 亿元，同比+20.1%/-10.7%，此中 Q2 单季度收入分别8.5/13.0 亿元，同比+26%/-9%，家装漆增长较多重要 受产物 销量增长 所致，Q2 单季度家装/工程漆销量同比分别增长31%/3%。　　Q2 家装漆/工程漆代价 同比分别下滑4%/11%，重要 受原质料 代价 和产物 布局 变革 影响，环比分别下滑4.4%/4.8%。公司胶黏剂、防水卷材等产物 亦实现较好增长，Q2 收入同比分别增长21%/22%，品类多元化扩张连续 推进。　　公司积极举行 渠道拓展和高端转型，一方面在零售端推行高端战略、开展推广活动 、大力 大举 拓展电商渠道，零售规模稳步增长，占比提拔 明显 。另一方面在工程端优化渠道布局 ，拓展优质赛道，聚焦央国企、城建城投、工业厂房新赛道，布局 旧改、学校、医院等小B 端应用场景，并下沉县级渠道，小B 渠道客户数量 连续 增长 。将来 随着大量存量房及二手房装修推动旧改重涂业务增长，涂料仍有望出现新增长点。　　原质料 代价 环比降落 动员 红利 好转，进一步计提减值出清风险公司上半年实现毛利率28.64%，同比-2.40pct，此中 Q2 单季度团体 毛利率28.79%，同比/环比分别-3.08/+0.40pct，重要 系原质料 代价 变动 所致。上半年公司重要 原质料 乳液/ 钛白粉/ 溶剂采购价同比分别+3.85%/+0.76%/+10.00%，环比来看看，除乳液、颜填料、沥青采购价持平外，别的 均有降落 。24Q2 期间费用率20.42%，同比+0.55pct，此中 贩卖 /管理/研发/财务 费用率同比分别+0.54/+0.05/+0.04/-0.08pct，贩卖 费用增长 较多重要 系职工薪酬、广告及宣传费、差旅费等增长 所致。Q2 公司单季度实现净利率4.35%，同比/环比-3.45/+2.06pct。公司上半年计提名誉 减值丧失 1.57 亿元，Q2 单季度计提1.84 亿元，若剔除后则公司Q2 净利率约9%。　　看好公司中长期 发展 性，维持“买入”评级　　我们以为 公司通过推进优质渠道建立 ，有望不绝 提拔 自身市占率，叠加原质料 代价 回落以及加强 费用管控等步伐 ，净利率仍有提拔 空间，中长期 仍具备较好的发展 底子 。思量 到上半年利润有所下滑，下调公司24-26 年归母净利润至6.5/8.4/10.0 亿元（前值：7.0/11.7/13.4 亿元），维持“买入”评级。　　风险提示：地产政策收紧，原质料 涨价超预期，公司渠道拓展不及预期等。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网态度 。投资者据此操纵 ，风险请自担。

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三棵树(603737)：C端增长明显减值拖累利润 洁面美容
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