东吴证券发布研究陈诉 称，港股将来 的下行风险有底。重要 基于：一，宏观经济下行风险已阶段性开释 ；二，港股的估值依然充足 自制 ；三，只管 美联储降息频频 推迟，环球 投资者用脚投票，预计降息周期已经开启。尤其近来 通胀数据表现 有降温。该行以为 ，当前过程中风格大概 会有肯定 切换。近期红利风格还会相对占优。随着美联储降息，科技发展 风格或会迎来反弹。
变乱 ：本年 MSCI中国指数表现 一度高出 标普500和MSCI新兴市场指数，成为环球 表现 最为亮眼的股指之一。尤其是本年 4-5月，外资阶段性切入，促成了港股的相对强势反弹。该行观察本年 以来，港股的弹性较A股更为显着 。下半年港股还会强势反弹吗？
东吴证券重要 观点如下：
将来 港股上涨有三重因素：
1）环球 风险资产上涨，港股大概 会进一步补涨。本年 环球 风险资产出现“普涨”和“补涨”。港股此前已担当 益于环球 风险资产上涨，出现阶段性反弹。将来 ，港股也很大概 再次出现补涨行情。
2）美国降息究竟 一旦启动，将进一步利好港股。美债利率若进一步降落 ，将利好港币活动 性，促进港股反弹。观察港币Hibor和美元SOFR的利差已经在进一步收窄，港币处在相对美元升值的趋势上，港币的活动 性已有显着 好转。参考2022/11-2023/01和2024/04-2024/05港股两次强势反弹，港币汇率是紧张 指标。
3）或有增量资金促成港股进一步反弹。此前港股市场的外资以存量资金为主，对增量资金反应敏感。本年 4-5月外资阶段性切入港股，港股便出现显着 反弹。只管 数据表现 港股市场的外资有继承 流出，但也观察到4-5月流入港股的外资并没有全部离开 ，部分 外资还在继承 观望。一旦经济根本 面有利好消息，大概 再次出现高低切，这些资金还会入场。别的 ，南向资金比年 不停 在加仓港股。从2020年至今，南向资金累计净买入已经超3万亿港元，是期初的3倍。南向资金成交额占港股总成交额比例维持在40%以上。南向资金为港股反弹提供了肯定 资金支持 。
将来 看好的港股方向：当前该行以为 过程中风格大概 会有肯定 切换。近期红利风格还会相对占优。随着美联储降息，科技发展 风格或会迎来反弹。看好：
1）与A股共振的高股息战略 ：受A股高股息战略 影响，本年 以来南向资金设置 港股也重要 以高股息为主。将来 看，港股高股息仍旧 具有吸引力。岂论 是恒指与沪深300比力 估值和股息率，还是 恒生高股息率指数与中证红利比力 估值和股息率，港股都相对占优，即有更低的估值和更高的股息率。
2）美联储降息预期下的港股科技股和Biotech反弹：若美债利率降落 ，预计融资源 钱 降落 ，将利好港股的科技股和Biotech。别的 ：
港股科技股回购也是将来 股价上涨的催化剂。本年 仅仅过半，港股回购已创汗青 新高。克制 7月11日，港股回购金额高出 1400亿港元。回购贡献最多的是资讯科技行业，近850亿港元；
看好港股Biotech尚有 行业本身 发展的因素。随着人工智能推进，生物医药工程的盼望 逻辑已发生巨大变革 。医药研发和基因工程正在改变天下 。环球 掀起Biotech投资高潮 ，港股Biotech也成为环球 投资者的紧张 选择。
风险提示：国内经济增长不及预期；美联储降息不及预期；地缘政治风险；汗青 履历 不代表将来 等。
