天风证券发布研报称，周大福（01929）专注实行 优化订价 战略 ，将黄金产物 组合从按重量计价转向订价 产物 ，舒缓行业均面对 的业务挑衅 。别的 ，一口价黄金产物 销额占比快速提拔 ，抵消因金价上涨而导致的近期黄金需求放缓所带来的部分 影响，同时印证公司专注迈向更高代价 增长及红利 质量的成效，维持该公司“买入”评级。
公司发布FY25Q1策划 表现
FY25Q1（24/4/1-24/6/30）公司零售额同减20%；订价 黄金产物 于中国本地 的零售值按年增长高出 100%；季内，订价 黄金产物 的零售值占比大幅增长 至近16%，同增10pct。
分地区 看，中国本地 零售额同减18.6%（占总88%）；港澳及其他同减28.8%（占总12%）；分产物 看（本地 ），黄金类占比76.9%，镶嵌类占比18.1%，均同比持平；分渠道看（本地 ），线下加盟同减16.3%，表现 好于直营；加盟占比71%，同增3.3pct；电商零售值占比5.8%，销量占比13.8%；优化零售网络管理，寻求 远期正面结果
在零售网络管理方面，公司专注于通过提拔 店肆 生产力和红利 本领 ，优化门店组合的团体 财务 康健 状态 ，以保持公司的市场领导 职位 。24/4/1-24/6/30，公司优化了零售网络，在本地 净关闭91个珠宝零售点。克制 24年6月30日，公司零售点共计7659家，环减95家。
公司本地 的全部 店肆 当中，高出 一半是已往 2至4年开设的，随着这些店肆 日趋成熟及连续 优化零售网络筹划 的推进，我们以为 将有助于扩大业务 额增长、提拔 营运效益及加强 公司的红利 本领 。
同店贩卖 承压，黄金类产物 均匀 售价稳固 增长
同店看，本地 /港澳销量分别同比-37%/-36%；贩卖 额分别同比-26%/-31%，此中 镶嵌类贩卖 额分别同比-32%/-31%，黄金类贩卖 额分别同比-28%/-33%。此中 ，本地 直营/加盟同店贩卖 额分别同比-26%/-19%；
黄金金饰 及产物 的本地 均价同比+800港币，增至6200港币；港澳均价同比+500港币，增至8900港币；珠宝镶嵌类金饰 本地 均价同比+800港币，增至8600港币；港澳均价同比-300港币，减至16400港币。
该团队看好公司毛利率连续 改善：①毛利率较高的一口价黄金产物 销额增多，布局 改善提拔 毛利率；②金价高企，公司出售黄金存货赢利 。
