财联社7月26日讯（编辑 潇湘）在本日 早间《年内“爆炒”题材悉数遭砸盘！环球 市场缘何忽然 间180度大逆转？》的文章中，我们已连续 先容 了已往 两周连续 串市场热门 题材同步大跌的环境 。
而信托 对于很多 跨资产投资者而言，在这诸多大类资产近半个月的走势变动 中，最为印象深刻的无疑是两个：
一个是以“七巨头”为代表的科技股的暴跌；
另一个则是年内长期 领跌G10货币 的日元忽然 崛起。
这两者近期都是投行专家和买卖 业务 员圈子里的热门话题。在很多 市场分析批评 和报道中，对于这两者的异动，险些 都是各自分开来表明 它们行情颠簸 形成的缘故起因 的。
然而，只管 两者看似“风马牛不相及”，但是若说两者之间也存在一些冥冥之中的关联性，你是否信托 呢？
究竟 上，有一个故意 思的征象 是，这两类行情的出现，都劈头 于同一个日子：7月11日。
时常关注我们文章的投资者大概 还记得，这个日子着实 我们上周在先容 美股轮动的环境 时就曾提到过。德意志银行环球 经济与主题研究主管吉姆·里德（Jim Reid）在最新发布的一份陈诉 中，曾将之形容为“令人着迷的一天”……
而如下图所示，无论是纳指还是 美元兑日元，这一天着实 都是各自行情终极 出现庞大 迁移转变 的变盘日。
自那天后，“七巨头”市值蒸发了将近 一个亚马逊，美元兑日元则一起 重挫了近800点！
假如 如许 的势头在接下来连续 下去，那么当人们到年底回顾 本年 的市场行情时，大概 会发现：7月11日大概 将成为“整年 最为紧张 的一天”。
7月11日发生了什么？
那么，回过头来看，这一天发生了什么呢？
能在那一天将全部 事变 接洽 在一起的一条主线，是当天公布的美国CPI疲软。假如 把前美联储三号人物杜德利本周对降息题目 的最新“鸽派”分析作为一个信号，那么将近 半个月前这一出人料想 的低通胀读数，着实 就已经点燃了当时 人们对美联储将在9月份降息的预期，乃至 有人推测 联储大概 最快在下周就会举措 。
固然 ，我们从前 也曾碰到 过经济数据引发降息预期这种环境 ，但投资者这一次显然以为 ：这回的故事不再是“狼来了”。
这使得当 今货币 市场上最极度 的失衡征象 ——美元与日元之间的利差失衡（美联储仍处于数十年来的最高利率，而日元仍在从零利率附近爬行）出现了庞大 逆转。
自7月11日以来，美元兑日元的汇率下跌了5%以上，冲破 了多年来谋利 投资者轻松红利 的长期 强劲上升势头。乃至 于日本当局 也好像 是特意借着这股势头，在7月11日和12日两天先后举行 了两轮疑似干预。
同时，通胀数据的疲软也刺激了美股轮动行情的发生：小盘股开始了一段连续 表现 亮眼的时期，而大盘股开始遭受 抛压。
与大盘股乃至 是以“七巨头”为代表超等 大盘股相比，美国小盘股每每 更轻易 成为低利率环境 的受益者。加之美国总统候选人特朗普的相干 言论，对于芯片股等AI概念股形成的打压，一场美股数十年来最迅猛的轮动也由此发生。
股汇行情背后也有联动性？
这是上述两大类市场，在7月中旬最初行情触发的各自缘故起因 。但你真的以为，这两者之间就不存在一些关联性吗？
着实 ，无论是做空日元的押注和做多科技股的押注，此前一段时间在对冲基金中都很受欢迎 。而对于任何投资者来说，当一种战略 变坏时，其他战略 也谋面 临退出的压力——这种环境 很轻易 自我强化。
看似在外汇市场上曝光度不高的瑞郎，就曾有过一个典范 的例子。2015年，当瑞士央行放弃其压低瑞郎汇率的积极 （取消瑞郎兑欧元汇率上限）时，瑞郎大幅飙升。可悲的是，很多 对冲基金当时 并没有预见到这一点。对冲基金团体 Man在本周的一份陈诉 中回想 称，当他们对瑞郎的押注错得离谱时，他们不得不放弃了其他押注。比方 ，一个对冲基金最青睐的股票押注指数在随后几天就下跌了5%。
回到如今 ，日元升值的速率 大概 远不及近十年前瑞郎升值的速率 。但即便云云 ，日元与科技股之间的接洽 如今 看来也不但 仅是偶合 。更遑论说，两者之间本身 就“天然 对立”——科技股是风险资产设置 的代表，而日元则向来被视为避险货币 。
究竟 上，在外汇市场上，低息的日元常常 被人们作为融资货币 ，以调换 美元、澳元、墨西哥比索等高息货币 ，从而谋取利差收益。更有甚者也会将其进一步投入一些高风险设置 中。而日元眼下的强势无疑大概 为环球 资产带来额外的颠簸 性，尤其是在这些资产已经由于 外界对人工智能高潮 热情减弱 而出现动荡的环境 下。
ING战略 师Chris Turner及其团队在周四的一份陈诉 中写道：“日元空头的平仓无疑在助长环球 的避险环境 。”他们增补 道：“这里肯定尚有 更多的平仓要举行 ，接下来几天的数据/变乱 大概 对美元/日元构成进一步的下行风险。”
Blue Edge Advisors公司基金司理 Calvin Yeoh也指出，“夏季 活动 性通常很低，假如 美元兑日元不止跌，平仓盘会导致跨资产整理 。这将导致颠簸 性上升，并通过颠簸 率驱动基金被迫抛售手中过多的风险敞口。”
乃至 于重仓“谋利 者”都不肯定 要对此负全部责任——大概 的因果关系是双向的。一位对冲基金司理 指出，部分 日本投资者大概 已放弃了对美国科技股的押注，并将美元兑换回了日元，这好像 也是加剧两者关联性的一个缘故起因 。
而显而易见的是，股市和汇市上两个最受欢迎 的谋利 性押注正在同步跳水，如许 的局面天然 而然也会波及到一些“观看 者”。假如 你对人民币、黄金等迩来 的走势感到狐疑 ，不妨也可以从中探求 答案。
末了 ，抛一个故意 思的话题，假如 说7月11日（美国CPI发布日）是本轮跨资产变盘的终极大日子的话，那么今晚即将迎来的又一个通胀发布日（6月PCE物价指数即将出炉），又是否还会引发市场新的波涛 呢？
固然 ，思量 到PCE数据发布日期的滞后性，若数据与市场预期收支 不太大的话，按以往规律，行情的颠簸 性不太大概 及得上CPI发布日。但在数据真的终极 出炉前，统统 又有谁能说得准呢……
