旭航控股(SUNH.US)赴美上市或遇冷，其IPO募资额下调。
早在2023年3月31日旭航控股向SEC提交初次 公开募股(IPO)申请时，拟融资至多9200万美元;以后 市场消息报道旭航控股将以4-6美元的代价 发行375万股平凡 股，至多召募 2250万美元资金。
但在最新版的招股书中，旭航控股募资额有显着 下调。7月1日，旭航控股第四次向SEC提交了F-1/A文件。据该文件表现 ，旭航将在此次IPO中发行250万股平凡 股，发行代价 为4-5美元，至多召募 1250万美元资金。
旭航控股是以内容驱动的营销服务提供商，克制 2023年12月31日时，其新媒体账户资源包罗 了524个自营账户和180个相助 账户，统共 覆盖了约莫 1亿的互联网用户。
但从业绩来看，旭航控股2023年发展的并不抱负 。据招股书表现 ，2023年时，旭航控股的收入为4.15亿人民币，同比下滑13.1%，期内净利润为5546.5万元，同比下滑20.5%，出现 收入、净利润双降。
若对旭航控股的招股书举行 深入分析 ，大概 便能明白 旭航控股为何下调募资额。
中小客户流失成业绩失速关键
创建 于2014年的旭航以传统的数字化广告发迹 ，即通过公司的数字广告渠道发布客户的产物 或服务广告，而该等渠道重要 由嵌入旭航SDK的应用程序构成 。
至2017年时，为满意 营销职员 在新媒体范畴 对交际 、娱乐和时尚营销内容日益增长的需求，旭航推出了新媒体综合内容营销服务，并开辟 了两种贸易 模式，S2B模式和S2P模式。
具体 而言，S2B模式为根据客户需求订定 营销筹划 、制作营销内容并发布，同时构造 相干 的线上和线下活动 。而S2P模式指的是公司通过编辑和制作来自授权的电视剧、影戏 和综艺节目标 短视频，并在短视频平台上投放，从而为大型互联网媒体平台提供在线流量服务。
克制 如今 ，旭航控股的重要 业务便是数字化广告以及新媒体综合内容营销服务。据招股书表现 ，2020-2023年，旭航控股数字广告服务的收入占比分别为53.6%、22.6%、13.3%、17.2%，占比团体 出现 显着 的降落 趋势，而新媒体内容营销服务的收入占比从2020年的46.4%快速上升至2022年的86.7%，这充实 阐明 白 旭航控股捉住 了新媒体趋势。
从业绩来看，2020至2023年，旭航控股的收入分别为3.51亿人民币、4.71亿、4.78亿、4.15亿元，同期的净利润分别为4471.9万、6924.6万、6981万、5546.5万。业绩的变革 趋势与新媒体内容营销服务的收入占比出现 了显着 的正相干 性，即旭航控股的收入增长由新媒体内容营销服务所动员 。
数据表现 ，2020至2022年，旭航数字广告服务的收入分别为1.88亿人民币、1.06亿、6341.8万元，出现 快速的降落 趋势，这是公司战略转向新媒体内容营销服务所致。而同期新媒体内容营销服务的收入分别为1.63亿、3.65亿、4.14亿元，该业务收入的快速增长得益于旭航于2021收购了杭州星空互联网文化传播 有限公司，协同整合该业务后实现了连续 发展 ，这也使得2022年公司团体 的毛利率提拔 至了36.8%，而2020、2021年均为30%。
但进入2023年，旭航的连续 发展 戛然而止，该陈诉 期内其收入下滑13.1%至4.15亿元，这重要 是由于 新媒体内容营销服务由于中小型客户数量 镌汰 导致该业务收入下滑17%，纵然 数字广告业务因新增两名客户而录得收入同比增长12.5%也难以反抗 总收入的下滑。
固然 旭航2023年的毛利率保持稳固 ，仍旧 维持在了36%的程度 ，且运营费用随业务规模有所缩减，但在收入下滑的拖累下，期内净利润仍降落 20.5%至5546.5万元。
从上述的梳理中不难总结出旭航控股的发展脉络，其捉住 了新媒体的期间 趋势，通过外延并购标的整合新媒体内容营销服务从而实现了连续 的快速发展 。但由于中小型客户占比不少，宏观经济的连续 低迷令中小企业策划 承压，从而导致了旭航控股中小型客户的流失而影响了公司的业务发展，这也是收入下滑毛利率却能维持稳固 的缘故起因 ，由于 流失的中小型客户毛利相对较低。
市场竞争连续 加剧，客户布局 失衡袒露 潜伏 风险
从行业角度看，由于专业的整合营销服务提供商通常会草拟 专门的营销和传播 筹划 ，并利用 直接或间接的媒体来资助 品牌或公司创造并保持积极的形象以及与目标 受众的牢固关系，因此，越来越多的品牌或公司倾向于得到 专业的整合营销服务，以创建 积极的社会荣誉 和推广产物 和服务，这也使得中国整合营销市场实现了连续 发展 。
根据 Frost Sullivan陈诉 表现 ，中国整合营销行业的市场规模已从2019年的约人民币9716亿元增长 到2023年的约人民币15381亿元，复合年增长率约为 12.2%，预计2028年将进一步增至约人民币24712亿元，复合年增长率约9.9%。
而在整合营销中，数字营销扮演 着至关紧张 的脚色 ，占据了最大的市场规模，2023年的占比高达约82.5%。且与其他范例 的综合营销服务相比，数字营销增长势头最为敏捷 。其市场规模在2019年至2023年间以约18.0%的惊人复合年增长率增长，预计到2028年，数字营销的市场规模将到达 约21500亿元人民币，2023年至2028年间的复合年增长率约为11.1%。
由此可见，整合营销市场增长重要 由数字营销所推动，而短视频营销、交际 媒体营销、广告库存购买和 KOL 营销已成为了数字营销的重要 方式。旭航控股捉住 了数字营销的新趋势，其在多个媒体平台上拥有数量 超700个的多元化自媒体账户，覆盖约1亿粉丝，此中 抖音粉丝约4088万，百度百家号粉丝约3477万，快手粉丝约1223万，微信公众约461万，以及来自其他互联网媒体和电子商务平台的约733万粉丝，包罗 头条号、大鱼号、哔哩哔哩、企鹅号等。
依附 覆盖多元化自媒体平台从而实现触达大规模粉丝的旭航控股，将从数字营销行业的连续 发展中获益。但投资者应该清楚 的认识 到，旭航控股将来 策划 中所面对 的潜伏 挑衅 亦不在少数。
起首 ，营销市场的发展具有显着 的周期性，与宏观经济的颠簸 高度相干 ，会直接影响行业中市场玩家的策划 表现 。以2023年的旭航控股为例，造成其业绩下滑的关键缘故起因 便是新媒体综合内容营销服务在疲软的宏观经济下导致客户流失，若经济未能企稳，企业便有连续 缩减营销开支的大概 ，这或会导致旭航控股的策划 受到影响。
其次，旭航控股客户布局 或不敷 妥当 。与中小型客户相比，大客户具有高稳固 性以及高付出 本领 ，是广告服务提供商最乐意服务的客户范例 。若大客户占比力 高，那么广告服务提供商的业绩和红利 本领 也会相对妥当 。而在广告行业因疫情影响消除而显着 复苏的2023年中，旭航控股的中小型客户却出现了流失而导致业绩下滑，这与2023年中国互联网广告市场同比增长12.66%至5732亿元人民币的趋势相背道而驰 ，这或阐明 旭航控股的中小型企业客户占比相对较高，这会让公司的业务策划 在面对 宏观经济的颠簸 时显得更加“脆弱”。
别的 ，旭航控股的营销团队大幅缩减。据招股书表现 ，2022年以及2023年中，旭航控股的营销职员 分别为1002名、618名，即2023年的营销职员 大幅缩减38%，这并不是一个好信号。
一样平常 而言，贩卖 及营销职员 的增减是企业业务扩张与紧缩 的先行指标，企业业务扩张时，会加大营销团队的建立 ，当营销团队大幅缩减时，阐明 企业对自身将来 的发展已由乐观向守旧 变化 。而这大概 与公司中小客户占比力 高有直接关系，缩减团队服务于中大型客户大概 是旭航控股应对风险的方式之一。
同时，来自媒体渠道的潜伏 风险也值得投资者重点关注。短视频平台的用户应该能发现，因违法平台相干 规则而被封禁、限流的账户着实 不在少数，这就必要 旭航控股的内容团队有较高的风控意识以包管 账户安全。固然 旭航控股覆盖多元化平台，且自媒体账户超700个以分散来自渠道的风险，但从已有的案例来看，着实 大量的粉丝或会合 于部分 头部账户，因此若头部账户出现题目 ，或会影响公司策划 。将来 ，短视频渠道流量本钱 或有走高的大概 ，这亦值得投资者关注。
别的 ，行业竞争或存在加剧大概 。整合营销行业市场份额重要 会合 在头部的少数玩家手中，据Frost Sullivan的统计，2020年时，前五大玩家占据了50%以上的份额，而至2023年时，前五大玩家的市场份额已上升至了62.1%。
显然，市场份额连续 向头部玩家会合 ，这势必会造成中小玩家的剧烈“厮杀”。且随着短视频平台的连续 火热，越来越多玩家涌入该赛道中，若将来 市场竞争加剧，或会有出当代 价 战的大概 ，从而影响企业的红利 程度 。
综合来看，旭航控股捉住 了新媒体趋势，通过收购标的协同整合实现了连续 发展 ，但由于中小型客户占比相对偏高导致抗风险本领 相对较弱从而于2023年出现业绩下滑，公司也大幅缩减了营销团队开释 了守旧 信号。将来 ，行业的连续 发展 将让旭航从中获益，但公司也将直面客户布局 不妥当 、小客户出清、媒体渠道风险以及竞争连续 加剧等多个潜伏 挑衅 。
