不停 以来，市场对ETF的迅猛发展津津乐道，但对此中 的“布局 失衡”却少有关注。最显着 的是，和已逼近 2万亿元的股票ETF相比，债券ETF历经10多年发展规模只有千亿元出头，在全市场ETF规模中占比不敷 5%。别的 ，与高达100万亿元体量的底子 债券市场容量相比，上述千亿出头的债券ETF规模占比险些 可以忽略不计。
券商中国记者留意 到，在2023年以来的ETF大发展中，新创建 的债券型ETF只有3只。这使得如今 全市场的债券ETF数量 只有20只。不但 一些固收大厂或ETF大厂，乃至 是规模火线 的超大型公募至今仍都没布局 债券ETF。这是为何？
仅一只债券ETF年内净流入超100亿
从存量指标看，克制 如今 债券ETF和股票ETF相差最少 在十倍以上。同花顺iFinD数据表现 ，克制 7月22日，全市场债券ETF数量 有20只，份额靠近 42亿份，总规模为1177.37亿元（该规模是在本年 5月份突破千亿），在全市场ETF规模（2.66万亿元）中占比不敷 5%。相比之下，股票型ETF团体 规模高达1.97万亿元，逼近 2万亿元关口，份额高达1.61万亿元。
（截图泉源 ：同花顺iFinD)
从流量指标看，债券ETF和股票ETF两者差别 同样巨大。克制 7月22日，债券ETF年内净流入规模靠近 320亿元，而股票ETF的净流入高达5165.35亿元。从具体 产物 来看，年内净流入最多的债券ETF是富国中债7―10年政策性金融债ETF，净流入为120.25亿元，也是全市场唯逐一 只净流入高出 100亿元的债券ETF。而规模火线 的单只宽基股票ETF，净流入就高达上千亿。
即便是净流入超10亿元的债券ETF，也只有5只，分别是海富通中证短融ETF（78.90亿元）、博时可转债ETF（76.04亿元）、海富通上证城投债ETF（72.15亿元）、安全 中高品级 公司债利差因子ETF（52.17亿元）、鹏扬中债30年期国债ETF（16.86亿元）。
即便从总申购这一维度看，债券ETF的申购份额同样并不突出。同花顺iFinD在7月22日统计的公募基金二季报数据表现 ，本年 二季度20只债券ETF固然 都得到 了资金申购，但总申购份额只有16.8亿份，均匀 申购份额0.8亿份。此中 ，仅有4只债券ETF总申购过亿，分别是安全 基金旗下的公司债ETF、博时基金旗下的可转债ETF、海富通基金旗下的城投债ETF和短融ETF，总申购份额分别为5.08亿份、4.31亿份、3.89亿份、1.29亿份。
相比之下，本年 二季度股票型ETF的总申购数量 到达 了3837.83亿份，均匀 申购份额为5.39亿份。此中 ，有5只股票ETF二季度总申购在100亿份以上，别的 有76只产物 的总申购在10亿份以上。剔除总赎回数据之后，二季度共有34只股票ETF净申购高出 10亿份。债券ETF二季度净申购只有3只产物 份额过亿，最高的是公司债ETF（4.58亿份）。
发展不温不火
按照一样平常 逻辑，一个充实 发展的资管市场，无论是平凡 基金还是 ETF，应该和底层资产保持着根本 同等 节奏，特别 是有着长时间充实 发展的产物 。最为显着 的是债券基金和底子 债券市场，货币 基金和底子 货币 市场，以及肯定 程度 上的股票ETF和股票市场。
但从上述数据来看，债券ETF和底子 债券市场，存在显着 摆脱 征象 。数据表现 ，本年 上半年债券市场新发行债券规模38.33万亿元，同比增长10.82%。克制 本年 5月末，我国债券市场托管余额163.5万亿元，此中 银行间市场托管余额142.9万亿元，买卖 业务 所市场托管余额20.6万亿元。和债券资产的总规模相比，规模千亿出头的债券ETF可谓是“微不敷 道”。
实际 上，自2023年以来的ETF大发展中，无论发行端或投资端备受资金追捧的根本 上股票型ETF，债券型基金少有新发产物 。同花顺iFinD数据表现 ，克制 如今 2023年以来新创建 的债券ETF只有3只。正是在这个节奏下，债券ETF从2013年面世至今虽已历经11年，但团体 产物 数量 只有20只。这20只产物 分布于10家公募中，其他早已算得上固收大厂或ETF大厂的头部基金公司，至今仍未布局 债券ETF。
必要 指出的是，2013年以来无论是债券行情还是 ETF，都有过不少发展契机。比如 2023年至今，由于主动 权益市场不景气，“债牛”行情顺势承接住了市场理财资金。在债券基金等固收类产物 助推下，公募基金规模一举突破30万亿元。即便云云 ，一些固收大厂或ETF大厂，乃至 是规模火线 的超大型公募，至今仍都没布局 债券ETF。
“相称 程度 上，债券市场原来 就是机构市场，无论是基金公司还是 机构客户，嗅觉都是高度敏锐的。这么多年以来债券ETF发展不温不火，阐明 这块业务缺乏茂盛 需求，供给端也根本 就维持近况 了。”北方某公募市场人士对券商中国记者称。
有待多方因素改善
从券商中国记者多方采访环境 来看，债券ETF和债券市场这一“摆脱 ”征象 是多方面缘故起因 造成的，涉及到债券、ETF自身属性和债券市场买卖 业务 制度等多个维度。
“活动 性不敷 好，是拦阻 债券ETF发展的重要 缘故起因 之一。”一位资深基金研究人士对券商中国记者分析称，和平凡 股票买卖 业务 相比，债券买卖 业务 之间的活动 性是比力 有限的。而且 债券作为设置 型底层资产，持有者也不存在高频买卖 业务 诉求，更多是长时间持有。正是由于这些缘故起因 ，ETF要想有效 复制并正确 跟踪一个债券指数，是存在难度的。
“股票活动 性每每 好于债券，而且 债券会到期，最小买卖 业务 量远高于股票。由于这些缘故起因 ，和股票指数相比，ETF跟踪债券指数的表现 会更为复杂，通常一个债券ETF不会涵盖其对应指数中的全部 证券，由于 某些债券大概 根本 没有买卖 业务 。对债券ETF而言，必要 积极 低落 投资组合与所跟踪指数之间的偏差 ，这非常检验 投资司理 的本领 。”一家大型公募的ETF基金司理 对券商中国记者表现 。
“别的 ，债券ETF的申赎模式分为现金申赎和实物申赎两种，部分 债券ETF产物 采取 实物申赎模式，便是 用实物债券申购，赎回也得到 一篮子实物债券，这种模式大概 对一些投资者而言并非非常 便捷。”该ETF基金司理 说。
除了买卖 业务 便利性因素外，一家头部公募的债券基金司理 对券商中国记者分析称，这此中 尚有 投资偏好题目 。“在市场的广泛 认知中，债券投资是必要 有贝塔收益的，对回撤也是有要求的，相比ETF类产物 ，各人 会更方向 主动 管理型的债基产物 。”
在上述ETF基金司理 看来看，我国银行间市场与买卖 业务 所市场的长期 割裂，对债券市场的进一步发展构成了肯定 程度 的制约，将来 假如 能推动形成同一 市场大概 进一步美满 和优化银行间市场与买卖 业务 所市场的互联互通机制，大概 会有效 推动债券ETF发展。“将来 假如 要进一步发展债券ETF，必要 办理 上述几个困难 。此中 ，针对债券ETF高出 银行间和买卖 业务 所两大市场的题目 ，可以加大跨市场债券ETF产物 发行和推广。”
“债券ETF的发展离不开投资者群体的日渐成熟。”鹏华基金现金投资部分 析称，2018年前银行较少设置 债券指数基金，2018年后开始参与 ，重要 思量 因素是分红稳固 、税收优惠以及符合穿透羁系 要求。2023年以来在资源 新规要求之下，债券指数基金（尤其是债券ETF）的透明度高、方便穿透的上风 进一步凸显，预计将来 银行对债券指数基金的担当 度将继承 提拔 。
鹏华基金现金投资部表现 ，国内机构投资者对大类资产设置 的需求日益茂盛 ，如保险资管、银行理财子、公募FOF等，也给了债券ETF用武之地。别的 ，外资也渐渐 成为中国债市的紧张 参加 力气 ，对外洋 投资者而言，用指数基金投资是常见的选择，随着外资参与 ，债券ETF的发展有望进一步提拔 。
