投资要点： 保温杯制造龙头，2H23 以来业绩连续 修复。 公司自1985 年创建 、2011 年上市，是我国保温杯老牌企业。外销占比80%以上，此中 ，国外自主品牌SIGG 占营收比重约10%，别的 约70%重要 为国外ODM/OEM 业务。2023 年下半年起，随着外洋 客户去库完成，新品、客户开辟 拉动公司业绩连续 修复，2024 年Q1 公司实现业务 收入5.7 亿元，同比+59%，归母净利0.3 亿元，同比+782%。公司2024 年半年报业绩预报 归母净利润为1.16 亿元-1.49 亿元，同比增长155%-227%。 美国保温杯需求茂盛 ，关注新品、客户拓宽带来的发展 增量。 我国保温杯2024 年1-5 月出口额同比约+14.2%，1-4 月美国自中国入口 保温杯金额同比+42%。国外保温杯品牌通过丰富色彩、发力DTC 渠道以及加强 在Tik Tok 影响力等办法 连续 破圈，主打户外+时尚的生存 方式，保温杯需求连续 茂盛 。公司与美国优质客户精密 相助 ，有望分享发展 红利。 1）YETI：1Q24 YETI 保温杯业务受益新品脱销 ，营收同比+13%，预测 FY2024，YETI 预计收入同比增长7%-9%。2）Stanley：Stanely 依附 爆款Quencher 系列，贩卖 额自2019 年的0.7 亿美元增至2023 年的7.5 亿美元，CAGR 达81%。Stanley 在亚马逊2023 年市占率15.89%，仅次于YETI 的16%。公司2010 年已与Stanley 开展相助 ，据公司信披，公司2024 年已批量供应Quencher 水杯，我们预计将带来营收贡献。 汇率、海运、关税的红利 扰动影响预计可控。 汇兑方面，2H23 公司汇兑相干 收益基数渐渐 降落 ，我们预计2H24 汇兑基数对红利 端的影响将趋弱。海运费方面，公司ODM/OEM 业务以FOB为主，产物 离港后的运费重要 由客户负担 ，且如今 海运告急 对公司未产生庞大 影响。关税方面，据公司2019 年8 月信披，公司销往美国的产物 比例在40-50%，但公司产物 暂不在加征关税名单；别的 ，我们以为 由于公司客户为美国中高端品牌，对代价 的敏感度有限，连合 公司积极布局 泰国产能，估算全部建成达产后外洋 产能占比可达超30%，预计将来 关税潜伏 影响可控。 红利 猜测 与投资发起 公司作为保温杯制造龙头之一，相助 外洋 优质客户共享发展 ，外洋 自主品牌SIGG 定位高端稳增，国内自主品牌焕新升级，电商、线下、礼品 等多渠道协同。我们预计公司2024~2026 年归母净利分别为2.96 亿元、3.43亿元、3.99 亿元，同比分别增长18.4%、15.9%、16.4%，如今 股价对应2024年PE 为11x，低于可比公司均匀 程度 ，初次 覆盖给予“买入”评级。 风险提示 外洋 保温杯需求变革 的风险、原质料 代价 上涨风险、汇率颠簸 的风险、国表里 环境 变革 的风险。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网态度 。投资者据此操纵 ，风险请自担。

   【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网态度 。投资者据此操纵 ，风险请自担。

哈尔斯(002615)：保温杯壶专家 客户产物 拓宽贡献增量 洁面美容
（图片来自网络侵删）